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Jan 15, 2024

Come il volto di un analista azionario influenza le sue stime di guadagno

Written by 15 February 2023 4 min read Research by Topics Share For all

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15 febbraio 2023

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Nonostante tutti gli sforzi profusi per convincere i bambini piccoli che ciò che conta di più è chi sei dentro, la ricerca conferma ciò che tutti impariamo a capire: l'aspetto conta. Non solo in termini di attrazione personale, ma anche lavorativa.

I candidati i cui volti trasudano un senso di affidabilità hanno maggiori probabilità di vincere le elezioni. Lo stesso vale per qualcuno intenzionato a salire la scala aziendale. Gli insegnanti i cui volti appaiono attraenti hanno valutazioni più alte e gli avvocati ritenuti attraenti vincono più cause legali.

Ora arriva la prova che il modo in cui i dirigenti aziendali valutano il volto di un analista azionario sembra avere un impatto sull’accesso dell’analista al management, che a sua volta influisce sulla qualità delle previsioni sugli utili degli analisti.

Affrontare i fatti

Lin Peng del Baruch College, Siew Hong Teoh dell'UCLA Anderson, Yakun Wang dell'Università cinese di Hong Kong (Shenzhen) e Jiawen Yan della Cornell hanno analizzato i tratti facciali di quasi 800 analisti azionari sell-side che hanno lavorato tra il 1990 e il 2017 e che avevano anche una foto del profilo LinkedIn. a partire dal 2018.

I ricercatori hanno utilizzato modelli di intelligenza artificiale e apprendimento automatico per valutare i volti in base a caratteristiche che connotano affidabilità (le tue intenzioni sono di aiutarmi o ferirmi?), posizione dominante (emani sicurezza e capacità di portare a termine il lavoro?) e attrattiva. Ricerche precedenti hanno scoperto che questi tre tratti principali spiegano la maggior parte di ciò che conta per noi quando formiamo impressioni visive di qualcuno.

I dati sulle impressioni facciali di un determinato analista sono stati poi combinati con un’analisi dell’accuratezza delle previsioni sugli utili risalenti al 1990.

In un articolo pubblicato sul Journal of Accounting Research, i ricercatori hanno scoperto che gli analisti i cui volti avevano ottenuto i punteggi più alti in termini di affidabilità e dominanza facevano previsioni più accurate rispetto agli analisti con i punteggi più bassi per quei tratti facciali.

I ricercatori suppongono che il management aziendale garantisca un maggiore accesso agli analisti i cui volti vengono letti come altamente affidabili e capaci.

Tale ipotesi è rafforzata da un’ulteriore analisi della partecipazione alle conferenze tra analisti e investitori. Attraverso i database delle presenze, i ricercatori sono stati in grado di accertare riunioni alle quali erano presenti sia un analista che un management, suggerendo un accesso potenzialmente prezioso.

Presentarsi e avere un bell'aspetto

Tra gli analisti che si sono presentati di persona e i cui volti hanno ottenuto il punteggio più alto in termini di affidabilità e dominio, l’accuratezza incrementale delle loro previsioni nei sei mesi successivi alla partecipazione a una conferenza è migliorata di oltre il 15%. Si tratta di un valore significativamente superiore all’aumento medio di precisione del 5,1% rilevato da una ricerca precedente per i partecipanti alla conferenza.

Inoltre, tra i titoli ad alta proprietà istituzionale, i consigli degli analisti i cui volti sono stati classificati come altamente affidabili/dominanti sono stati seguiti con maggiore attenzione. Quando un analista il cui volto segnala elevata fiducia e forte dominanza ha rivisto una previsione sugli utili, il movimento dei prezzi per quel titolo è stato incrementalmente maggiore rispetto a quando analisti meno affidabili/apparenti dominanti hanno cambiato la loro previsione. Questa dinamica è stata più forte tra i titoli più volatili, suggerendo che gli investitori istituzionali sono ancora più dipendenti (inconsciamente o meno) dagli analisti di fronte all’incertezza.

L'attrattiva è stata solo un fugace aiuto all'inizio della carriera per gli analisti. I ricercatori hanno scoperto che l’accuratezza degli utili per gli analisti apparentemente attraenti con meno di due anni di esperienza era superiore all’accuratezza dei nuovi analisti che avevano punteggi di attrattiva inferiori. Ma quando si considerano analisti esperti, i ricercatori non trovano un effetto estetico significativo. Il messaggio implicito è che l’aspetto potrebbe aiutare qualcuno a ottenere l’accesso iniziale alla gestione, ma nel tempo, l’affidabilità e il dominio sono ciò che conta di più.

Il doppio standard di genere

Wall Street è stata a lungo la prova A per un club maschile, un punto sottolineato dal fatto che meno del 13% dei soggetti in questo studio erano donne. In questo piccolo sottoinsieme, i ricercatori hanno scoperto un evidente pregiudizio di genere nel modo in cui i tratti facciali sembrano essere interiorizzati dal management aziendale.